近日，大为股份拟通过定增募资1.085亿元，投向嵌入式存储器研发项目。
大为股份目前主营业务之一为半导体存储器的设计和销售。2025年，公司营收12.22亿元，看似增长16.74%，但归母净利润却亏损1562万元。更值得关注经营性现金流：2025年净流出高达1.80亿元。
2023年和2024年，大为股份的归母净利润为-0.67亿元、-0.48亿元，加上2025年已经连续三年亏损。
定增预案中，大为股份将自身描绘成一家身处“超级涨价周期+国产替代+AI需求”三重红利下的高科技存储企业。然而，公司半导体存储业务成色待考：2025年，该业务毛利率仅为4.43%。
这是一个什么概念？对比A股存储类上市公司，即便是以代工为主的存储模组厂，很多公司毛利率在8%-15%之间；而拥有芯片设计能力的厂商，如兆易创新，毛利率常年维持在35%以上。
公司在调研中强调“自研”eMMC、DDR产品已批量交付。但4.43%的毛利率揭示了“自研”成色几何。在半导体行业，只有掌握核心技术（如主控设计、固件开发）的环节才能攫取高额利润。
本次募投的“嵌入式存储器研发和产业化项目”，宣称13.83%的税后内部收益率。但4.43%毛利覆盖费且连续亏损三年的上市公司，13.83%的利润率能否实现？
大为股份的前身是特尔佳，一家做汽车缓速器的公司。2008年上市后，沉寂多年。直到2020年，资本市场开始追捧半导体，公司随即收购芯汇群，切入存储领域，并更名“大为股份”。2022年底，新能源锂矿风起，公司又马不停蹄地与湖南桂阳县签约，豪掷重金进军锂电新能源。
每一次跨界，都精准踩中市场热点。 从结果看，每一次跨界都未能给投资者带来持续回报。近三年，公司连续亏损，累计亏损额超1.3亿元。
综合来看，大为股份此次1.085亿元定增，是在主业失血、转型遇阻、资金链紧绷下的背水一战。对于已经连续三年亏损、主业毛利率仅有4%的公司，再多1亿资金能研发成功吗？时间会揭晓谜底。
注：本文结合AI工具生成，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
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责任编辑：AI观察员
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